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    当代明诚(600136):影视及体育均实现高增长 新英并表贡献明显增量

    来源:东吴证券 2019-04-12 18:07中国投资咨询网 A-A+

      投资要点

      公司发布2018年年度报告:营收26.68亿元,同比增长192.61%,归属净利润1.78亿元,同比增长38.91%,归属扣非净利润1.48亿元,同比增长35.96%,基本每股收益0.37元/股,同比增长42.31%。经营活动产生的现金流量净额2.17亿元,2017年为-8.27亿元。截至2018年12月31日,公司总资产106.34亿元,同比增长107.45%?#36824;?#23646;母公司所有者权益33.49亿元,同比增长32.72%。

      影视及体育均实现高增长,新英并表贡献明显增量。影视业务实现营业收入11.33亿元,同比增长91.34%,其中强视传媒实现收入10.83亿元,归母净利润1.43亿元,主要收入来自影视剧项目?#24230;?#26524;岁月可回头》、《猎毒人》、《你迟到的许多年》、《失忆之城》、《许你浮生若梦》等。体育业务实现收入15.36亿元,同比增长380.05%,其中子公司双刃剑实现收入6.42亿元,实现归母净利润1.22亿元,子公司新英体育(自2018年9月1日合并报表)实现收入5.7亿元,实现归母净利润3.08亿元。强视传媒及双刃剑体育均超额完成业绩?#20449;担?#26032;英保持较高盈利能力。

      经营更稳健,2019年费用?#35270;?#26395;明显改善。体育板块随着公司前期并购新英体育完成,在体育产业链上布局已经较为完善,包括球队球员经营、体育营销、体育版权、体育视频平台,壁垒更高,经营更加稳健。体育营销将在维护在手长期合同同?#20445;?#20026;后续几年大型体育赛事做准备,经营有望在去年高基数基础?#26174;?019年实现稳健增长。公司在手体育版权锁定时间较长,带来业绩保障,我们也认为版权价格?#26434;諧中?#19978;升逻辑,体育版权业务业绩确定性强。影?#24433;?#22359;,公司坚?#24535;?#21697;导向,《秋菊》、?#24230;?#29983;》等头部项目在2019年值得期待。2018年,财务费用拖累公司业绩明显,2018年高达3.72亿,主要是由于并购新英体育产生,公司当前正推动非公开发行等融资项目,在今年市场环?#35802;攏?#25105;们认为有望顺利?#24179;中?#25913;善公司财务费用。

      维持“买入”评级,假设非公开发行在下半年完成,按年报披露日收盘价增发,预计公司2019/2020/2021年归属净利分别为2.35/2.88/3.56亿元,考虑增发预计EPS分别为0.40/0.49/0.61元/股,?#26434;E分别为32/27/21倍。短期可关注非公开发?#26032;?#22320;、2022年卡塔尔世界杯在年中决定是否扩容至48支球队、中国申办2023年亚洲杯进程(中国在竞争中占据优势,最终结果也有望在年中确定),这些?#24405;?#23558;对公司业务及业绩产生直接影响,可积极关注落地进展。

      风险提示:再融资进展低于预期,体育消费市场增长低于预期,版权市场竞争激?#39029;?#39044;期,海外头部赛事版权价格大幅波动,影视项目?#24179;?#20302;于预期。

    关键词:当代明诚 体育业务
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