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    供应链金融ABS梳理及行业发展分析

    来源:用益研究 2018-09-21 08:45中国投资咨询网 A-A+

      一、何为供应链金融ABS?

      1、传统融资模式:?#34892;?#20225;业融资难

      在一个供应链中,处于中上游的供应商对核心企业(供应链中的强势企业)依赖性很强,因此议价地位较弱,往往通过赊销的方式以获得长期合作。

      处于弱势的中上游供应商,为加快资金周转,往往将应收账款(或其他应收债权)进行质押,或是通过保理业务来融入资金,以支持赊销交易下自身企业的正常运转。这种传?#36710;?#20379;应链融资模式有着很多的不足,?#26434;?#20013;上游供应商而言,受制于信用水平的不足,进行直接融资的?#35759;?#24456;大,即便是能够融到资,获得的额度也较少,?#39029;?#26412;较高。

      2、供应链金融:以核心企业为依托进行全供应链融资

      传?#36710;?#34701;资模式由于信用等诸多原因,难以根本解决?#34892;?#20225;业融资难问题,供应链金融应运而生,供应链金融的核心思想是“1+N”模式,有助于填补?#34892;?#20225;业融资需求。“1”指的是一个产业或者供应链中的核心企业(强势企业),而“N”指的是围绕这个核心企业的上下游企业或供应链的整体成员企业。

      区别于传?#36710;?#20379;应链融资模式,供应链金融是以核心企业的信用作为保障,在真实的贸易背景下,通过应收账款质押、货权质押等手段融入资金,注入到整个供应链中,为供应链上下游企业提供资金融通。在这种模式下,资金提供者可以以1家核心企业为抓手点,批量挖掘整个供应链?#31995;鬧行?#20225;业。

      反向保理是一种典型的供应链金融模?#20581;?#21453;向保理区别于保理模式,保理商是与核心企业而不是?#34892;?#20379;应商签订合约。具体而言,保理商与核心企业达成协议,由保理商向其?#34892;?#22411;供应商提供保理服务。

      3、供应链金融ABS:资产证券化?#38382;?#30340;供应链金融

      供应链金融ABS?#35789;?#20379;应链金融的一种创新,由于商业银行的授信限制,保理企业获取商业贷款路径艰难,而受益于资产证券化,企业融资的规模?#25176;?#29575;大大提高,资金成本也随之降低,并作用到整个供应链中。供应链金融ABS与传?#36710;?#36152;易类应收账款ABS相比,区别在于拥有了核心企业的信用保障,产品的信用等级大幅提升,融资能力更强。

      二、我国供应链金融发展现状

      受益于应收账款和互联网的不断发展,供应链金融发展迅速,相应的供应链金融ABS也得到了蓬勃发展。目前来看,国内供应链金融发展历程大致可分为四个阶段:

      第一阶段:供应链金融发展铺垫时期,形成供应链金融的一些基础产品,例如保理、货押等,起源较早?#21307;?#20026;零散。

      第二阶段:供应链金融发展进行?#20445;?#20381;托核心企业信用的“1+N”模?#20581;?ldquo;1+N”模式是当时的深圳发展银行2003年提出,此后沿着两个?#36739;?#21457;展:

      1、线下模式逐渐演变为线上模式;

      2、资金供给方多元化发展,不再局限于银行。2016年首单供应链金融ABS“平安证券-万科供应链金融1号资产支持专项计划”在深交所成功发行。与ABS的结合,为“1+N”模式注入了新的发展动力。

      根据深交所于2017年12月15日发布的《深圳证券交易所企业应收账款资产支持证券挂?#38138;?#20214;确认指南》,核心企业供应链应付款是指上游供应商或服务提供?#36739;?#26680;心企业或其下属公司销售商品或提供服务等经营活动后产生的、以核心企业或其下属公司为付款方的应付款。基于上述供应链资产和ABS的创新产品?#35789;?#20379;应链金融ABS的一种常见模?#20581;?/p>

      第三阶段?#26680;?#30528;信息技术的不断推进,供应链金融也在结合前沿科技进行更新。在这一阶段,供应链金融开?#23478;?#25176;大数据、区块链等技术手段,逐步开拓淡化核心企业信用的新模?#20581;?#20854;中,平安银行等金融机构的商超供应贷、货代运费贷、采购?#26434;?#36151;等产品?#28304;私?#34892;了有益的尝试;?#21592;Α?#20140;东、苏宁、TCL、比亚?#31995;?#30005;商及实业巨头,也都各自推出供应链金融产品。

      第四阶段:快速发展阶段。17年以来供应链金融ABS发行量迅速增加。根据cnabs的数据进行统计:2016年全年发行了共计8笔供应链金融ABS,总金额为92.4亿元;2017年全年共计发行了52笔,总金额为490.2亿元;2018年1-7月共计发行了81笔,总金额为405.92亿元。可以看到,在政策支持文件发布后,供应链金融ABS呈?#24535;?#21943;式发展。

      三、供应链金融ABS?#35270;?#34892;业

      从基础资产的角度看,供应链金融ABS底层资产大多为应收账款,因此像建筑装饰、机械、电气设备、汽车、医药、电子、化工等应收账款累计较高的行业,或者像计算机通信这种应收账款周转天数较长的行业,是供应链金融潜在需求高的行业,应该是我国供应链金融服务的主要对象。

      从目前我国供应链金融服务业务的开展情况看,根据《2017中国供应链金融调研报告》显示,涉足物流企业的供应链金融服务公司相对数量较多,其次为大宗商品,包括钢铁,有色及农产品等,第三位零售业,第四、第五是供应链金融的传统优势领域:汽车及电子电器。从这些行业供应链金融服务的基础上衍生出供应链金融ABS的空间较大。

      供应链金融能?#34892;?#24357;?#22815;?#32852;网渠道的扁平化。互联网供应链金融ABS基础资产通常为小额贷款。小额贷款适合核心企业对下游分销商的小额贷款,基于以往经营数据来决定授信额度,具有额度小、期限短、分散度高、贸易真实性的特征。

      不仅拓宽了小微企业的融资渠道,还降低了融资成本。可充分利?#27809;?#32852;网金融成本低、效率高、发展快的优势,并结合供应链金融贸易自偿性和大数据风控模式,减少管理弱、风险大的劣势,提高资产池质量。

      例如:**资管-阿里巴巴1-10期产?#20998;校?*资产管理有限公司作为管理人,以设立专项资产管理计划的方式?#25216;?#36164;金,购买阿里小微金融服务集?#29260;?#19979;小额贷款公司的小额贷款资产,每一只均达到?#25216;?#36164;金规模上限5亿元,合计?#25216;?#36164;金规模达到上限50亿元。

      产品借助互联网平台,为?#21592;Α?#22825;猫等电子商务平台?#31995;?a href="/reports/1396xiaoweiqiye.htm" class='innerKeywords' target='_blank'>小微企业提供融资服务。在风险控?#21697;?#38754;,产品从资产准入、资金运营和实时监控等方面进行严格的风险防范与管理。该产品不但拓宽了小微企业的融资渠道,并?#21307;?#20302;了小微企业的融资成本。

      总结:

      供应链金融ABS本质上是一种创新的融资模式,更加灵活也更加普惠,由于核心企业在供应链金融ABS里充当重要角色,因而获?#23186;?#39640;的信用等级,受到市场的青睐。《2018年供应链金融行业发展趋势研究报告?#20998;?#20986;,预计到2020年,我国供应链金融市场规模或将达到27万亿。可见,供应链金融ABS发展方兴未艾。

    关键词:供应链金融 融资 ABS
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