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    央行发布最新货币政策报告提货币政策有较大空间

    来源中投投资咨询网 2019-02-22 10:23中国投资咨询网 A-A+

    央行发布最新货币政策报告提货币政策“有较大空间”稳健没了“?#34892;?rdquo;利率并轨频吹风

    2月21日周四晚间央行发布2018年第四季度中国货币政策执行报告(以?#24405;?#31216;“报告”)

    报告称未来一?#38382;?#26399;中国经济保?#21046;?#31283;发展有不少有利条件全球经济总体仍?#26377;?#22797;苏态势国内供给侧结构性改革?#20013;平?#32463;济发展具有很大的潜力韧性较强宏观政策效果正在逐?#36739;?#29616;同?#20445;?#20013;国经济平稳运行也面临一些挑?#20581;?#20840;球经济增长势头有所减弱国内经济面临下行压力内生增长动力有待进一步增强货币政策有较大空间但也面临艰巨挑?#20581;?/p>

    央行定期发布的货币政策执行报告被看作?#24378;?#27979;央行下一阶段货币政策走?#39057;?#39118;向标值得注意的是相比于上季度报告本季度报告在针对下一阶段货币政策表述方面有重大调整——货币政策保持稳健但不提“?#34892;?rdquo;删去“把好货币供给总闸门”且提出“货币政策有较大空间”

    此外报告还?#24247;?#35201;坚决遏制隐性债务增量稳妥化解银行债务存量推动必要在建项目后续建设分类协商处臵存?#31354;?#21153;保护债权人合法权益另一个明显的变化则是报告首次提出明确提出大型商业银行包括工农中建交通银行和邮政储蓄银行六大行

    稳健货币政策不再提“?#34892;?rdquo;

    在三季度货币政策报告中?#26434;?#19979;一阶段货币政策报告是这样定调的

    “稳健的货币政策要保持?#34892;裕?#26494;紧?#35782;x?#25226;好货币供给总闸门在多目标中把握好综合平衡”

    相比之下在四季度报告中?#26434;?#19979;一阶段货币政策报告删去了“?#34892;?rdquo;“把好货币供给总闸门”的提法改为“稳健的货币政策保持松紧?#35782;x?#24378;化逆周期调节把握好宏观调控的度在多目标中实现综合平衡”

    此外值得注意的是在?#24230;?#20309;理解稳健的货币政策专栏中四季度报告还特别指出“货币政策有较大空间但也面临艰巨挑战”

    ?#36824;?#31283;健货币政策没了“?#34892;?rdquo;尽管是在货币政策执行报告中首次提出但在其他场合的官方表述中并非第一次央行在去年8月召开2018下半年工作电视会议定调下半年货币政策的时候也少了“?#34892;?rdquo;二字当时的表述是“实施稳健的货币政策把好货币供给总闸门加强预调微调保持流动性合理充裕”去年底召开的中央经济工作会议也提出要继续实施稳健的货币政策

    从上述表述的变化可以看出未来一?#38382;?#38388;货币政策仍有边际宽松的空间业内也普遍预计今年还将有多轮?#24213;E?#19988;公开市场操作利率下调等“变相”降息的空间也存在

    稳健货币政策何为“稳健”

    中国汉字博大精深同样是描述货币政策环境稳健?#34892;?#21644;稳健就有着较大的区别既然当前货币政策定调为“稳健”那么究?#36141;?#20026;“稳健”

    报告通过专栏的?#38382;?#20316;出?#31169;?#37322;报告称稳健?#24247;?#20102;货币政策应始终坚持稳中求进的总基调面对复杂严峻的内外部环境货币政策要松紧?#35782;x?#22686;强前瞻性灵活性针对性强化逆周期调节同时把握好宏观调控的度保持货币条件与经济平稳增长及物价稳定的要求相匹配既不能多也不能少

    “继续实施稳健的货币政策并不意味着货币条件维持不变而是要根据?#38382;?#21457;展变化动态优化和逆周期调节?#35782;?#29096;平经济的周期波动在上行期防止经济过热和通货膨胀在下行期对抗经济衰退和通货紧缩”报告称从数?#21487;?#30475;M2和社会融资规模增速应与名义GDP增速大体匹配从价格上看利率水平应符合保?#24535;?#27982;在潜在产出水平的要求

    报告认为货币政策有较大空间但也面临艰巨挑?#20581;?#19979;一阶段稳健的货币政策要松紧?#35782;x?#26082;要防止货币条件过紧引发风险也要防止大水漫灌加剧扭曲?#22270;?#32493;累积风险其核心是服务好实体经济同?#20445;?#35201;平衡好总量和结构之间的关系创新货币政策工具发挥“几家抬”的政策合力从供需两端共同夯实疏通货币政策传导的微观基础

    金控公司监管办法的出台已箭在弦上

    每季度的货币政策执行报告中对风险防范和金融改革任务都会有作出部署这也成为“例牌菜”但?#30475;?#37096;署的具体内容会有所不同

    本次报告中在打好防范化解重大金融风险攻坚战方面相比于上季度的改动较多较为明显的是删除了“处理好稳增长与去杠杆强监管的关系”“坚持底线思维坚持稳中求进抓住主要矛盾”等表述

    但更为重要的是本次报告中具体提及了防范化解金融风险的重点措施预计这?#27493;?#22312;不久的将来会有相应的政策落地报告提及继续推动实施防范化解重大金融风险攻坚战行动方案稳定宏观杠杆率推动出台金融控股公司监管办法加快补齐金融监管短板继续开展互联网金融风险专项整治其中在上季度报告中并未提及金控公司监管办法此次报告提出要推动出台预计该政策文件的落地已箭在弦上

    近期频吹风利率并轨

    在金融改革方面本次报告针对利率市场化改革的表述笔墨较多报告称将稳妥?#24179;?#21033;率“两轨合?#36824;?rdquo;完善市场化的利率形成调控和传导机制强化央行政策利率体系的引导功能完善利?#39318;?#24266;机制增强利率调控能力重点是进一步疏通央行政策利率向市场利率和信贷利率的传导提升金融机构贷款定价能力?#35782;仍?#24378;市场竞争更好地服务实体经济

    ?#23548;?#19978;央行近期针对利率并轨的问题谈及较多足见这一改革的受重视程度?#22270;?#36843;性央行货币政策司司长孙国峰近日就表示中国的政策利?#35270;?#20854;他国家不太一样别的国家通常是只有某一个政策利率我国则是政策利率“体系”包含短期(OMO)中期(MLF)利?#39318;?#24266;等利率并轨的关键在于发挥央行政策利率的传导机制不论是市场利率还是存贷款利率都要与政策利率建立更紧密的联系未来央行政策利率要发挥更多的作用

    其次所谓并轨是指基准利率向市场利率靠拢并入这就意味着央行未来不一定要公布基准利率从当下纾困小微民企融资难融资贵的环境看贷款基准利率的并轨目前更为迫切央行会采取措施积极推动进一步发挥现有的贷款参考利?#35270;?#22830;行政策利率紧密联系以保障并轨?#34892;u平?/p>

    “现有的参考性的利率指标也可以给银行存贷款定价提供辅助功能例如贷款基础利率(LPR)相当于贷款的参考利率可以进一步发挥LPR的市场参考作用当然这一利率指标可以进一步优化将LPR与政策利率进一步紧密联系起来可以为市场提供更好的参考指标”孙国峰?#24247;?/p>

    首提六大商业银行全部金融机构加权平均存款准备金率约为11%

    本次报告设置了一个题为当前金融机构的存款准备金率专栏专栏指出目前金融机构存款准备金率的基准档次大体可分为三档即大型商业银行为13.5%?#34892;?#22411;商业银行为11.5%县域农村金融机构为8%大型商业银行包括工商银行农业银行中国银行建设银行交通银行和邮政储蓄银行6家?#34892;?#22411;商业银行主要包括股份制商业银行城市商业银行非县域农村商业银行民营银行和外资银行县域农村金融机构主要包括农村信用社农村合作银行和村镇银行

    值得注意的是这是央行首次提出六家大型商业银行邮储银行位列其中在银保监会公布的最新银行金融机构法人名单中邮储银行机构类型被列为“国有大型商业银行”与工农中建交一?#25314;?#36825;也就意味着国有大行至此扩围至六家邮储银行也被外界称作“国有第六大银行”另据?#31169;?#21435;年银保监会机构改革?#27493;?#37038;储银行监管部门由政策性银行?#24247;?#25972;为大型银行部

    专栏称在基准档次的基础上央行对金融机构还实施了普惠金融定向?#24213;?#25919;策和新增存款一定比例用于当地贷款?#21335;?#20851;考核政策绝大部分金融机构?#38469;视?#20248;惠的存款准备金率全部金融机构加权平均存款准备金率约为11%具体来说

    目前6家大型商业银行均至少达到普惠金融定向?#24213;?#31532;一?#24403;?#20934;?#23548;?#25191;行存款准备金率为12%和13%

    ?#34892;?#22411;商业银行?#23548;?#25191;行存款准备金率为10%11%和11.5%

    县域农村金融机构?#23548;?#25191;行存款准备金率为7%和8%

    政策性银行执行7.5%的存款准备金率财务公?#23613;?#37329;融租赁公司?#25512;?#36710;金融公司执行6%的存款准备金率

    关键词央行 货币
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