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    央行发布最新货币政策报告!提货币政策“有较大空间”

    来源:中投投资咨询网 2019-02-22 10:23中国投资咨询网 A-A+

      央行发布最新货币政策报告!提货币政策“有较大空间”,稳健没了“?#34892;?rdquo;,利率并轨频吹风

      2月21日周四晚间,央行发布《2018年第四季度中国货币政策执行报告》(以?#24405;?#31216;“报告”)。

      报告称,未来一?#38382;?#26399;中国经济保持平稳发展有不少有利条件。全球经济总体仍?#26377;?#22797;苏态势,国内供给侧结构性改革?#20013;平?#32463;济发展具有很大的潜力,韧性较强,宏观政策效果正在逐?#36739;?#29616;。同?#20445;?#20013;国经济平稳运行也面临一些挑?#20581;?#20840;球经济增长势头有所减弱,国内经济面临下行压力,内生增长动力有待进一步增强。货币政策有较大空间,但也面临艰巨挑?#20581;?/p>

      央行定期发布的货币政策执行报告被看作?#24378;?#27979;央行下一阶段货币政策走?#39057;?#39118;向标。值得注意的是,相比于上季度报告,本季度报告在针对下一阶段货币政策表述方面有重大调整——货币政策保持稳健但不提“?#34892;?rdquo;,删去“把好货币供给总闸门”,且提出“货币政策有较大空间”。

      此外,报告还强调,要坚决遏制隐性债务增量,稳妥化解银行债务存量,推动必要在建项目后续建设,分类协商处臵存?#31354;?#21153;,保护债权人合法权益。另一个明显的变化则是,报告首次提出明确提出大型商业银行包括工农中建、交通银行和邮政储蓄银行六大行。

      稳健货币政策不再提“?#34892;?rdquo;

      在三季度货币政策报告中,?#26434;?#19979;一阶段货币政策,报告是这样定调的:

      “稳健的货币政策要保持?#34892;裕?#26494;紧?#35782;齲?#25226;好货币供给总闸门,在多目标中把握好综合平衡。”

      相比之下,在四季度报告中,?#26434;?#19979;一阶段货币政策,报告删去了“?#34892;?rdquo;、“把好货币供给总闸门”的提法。改为“稳健的货币政策保持松紧?#35782;齲?#24378;化逆周期调节,把握好宏观调控的度,在多目标中实现综合平衡”。

      此外,值得注意的是,在?#24230;?#20309;理解稳健的货币政策》专栏中,四季度报告还特别指出,“货币政策有较大空间,但也面临艰巨挑战”。

      ?#36824;?#31283;健货币政策没了“?#34892;?rdquo;尽管是在货币政策执行报告中首次提出,但在其他场合的官方表述中并非第一次。央行在去年8月召开2018下半年工作电视会议,定调下半年货币政策的时候,也少了“?#34892;?rdquo;二字。当时的表述是:“实施稳健的货币政策,把好货币供给总闸门,加强预调微调,保持流动性合理充裕”。去年底召开的中央经济工作会议也提出,要继续实施稳健的货币政策。

      从上述表述的变化可以看出,未来一?#38382;?#38388;,货币政策仍有边际宽松的空间。业内也普遍预计,今年还将有多轮?#24213;跡?#19988;公开市场操作利率下调等“变相”降息的空间也存在。

      稳健货币政策何为“稳健”

      中国汉字博大精深,同样是描述货币政策环境,稳健?#34892;?#21644;稳健就有着较大的区别。既然当前货币政策定调为“稳健”,那么,究?#36141;?#20026;“稳健”?

      报告通过专栏的?#38382;?#20316;出?#31169;?#37322;。报告称,稳健强调了货币政策应始终坚持稳中求进的总基调,面对复杂严峻的内外部环境,货币政策要松紧?#35782;齲?#22686;强前瞻性、灵活性、针对性,强化逆周期调节,同时把握好宏观调控的度,保持货币条件与经济平稳增长及物价稳定的要求相匹配,既不能多,也不能少。

      “继续实施稳健的货币政策,并不意味着货币条件维持不变,而是要根据?#38382;?#21457;展变化动态优化和逆周期调节,?#35782;?#29096;平经济的周期波动,在上行期防止经济过热和通货膨胀,在下行期对抗经济衰退和通货紧缩。”报告称,从数?#21487;?#30475;,M2和社会融资规模增速应与名义GDP增速大体匹配;从价格上看,利率水平应符合保?#24535;?#27982;在潜在产出水平的要求。

      报告认为,货币政策有较大空间,但也面临艰巨挑?#20581;?#19979;一阶段,稳健的货币政策要松紧?#35782;齲?#26082;要防止货币条件过紧引发风险,也要防止大水漫灌加剧扭曲?#22270;?#32493;累积风险,其核心是服务好实体经济。同?#20445;?#35201;平衡好总量和结构之间的关系,创新货币政策工具,发挥“几家抬”的政策合力,从供需两端共同夯实疏通货币政策传导的微观基础。

      金控公司监管办法的出台已箭在弦上

      每季度的货币政策执行报告中,对风险防范和金融改革任务都会有作出部署,这也成为“例牌菜”,但?#30475;?#37096;署的具体内容会有所不同。

      本次报告中,在打好防范化解重大金融风?#23637;?#22362;战方面,相比于上季度的改动较多。较为明显的是删除了“处理好稳增长与去杠杆、强监管的关系”、“坚持底线思维,坚持稳中求进,抓住主要矛盾”等表述。

      但更为重要的是,本次报告中具体提及了防范化解金融风险的重点措施,预计这?#27493;?#22312;不久的将来会有相应的政策落地。报告提及,继续推动实施防范化解重大金融风?#23637;?#22362;战行动方案,稳定宏观杠杆率,推动出台金融控股公司监管办法,加快补齐金融监管短板,继续开展互联网金融风险专项整治。其中,在上季度报告中,并未提及金控公司监管办法,此次报告提出要推动出台,预计该政策文件的落地已箭在弦上。

      近期频吹风利率并轨

      在金融改革方面,本次报告针对利率市场化改革的表述笔墨较多。报告称,将稳妥?#24179;?#21033;率“两轨合?#36824;?rdquo;,完善市场化的利率形成、调控和传导机制。强化央行政策利率体系的引导功能,完善利?#39318;?#24266;机制,增强利率调控能力,重点是进一步疏通央行政策利率向市场利率和信贷利率的传导,提升金融机构贷款定价能力,?#35782;仍?#24378;市场竞争,更好地服务实体经济。

      ?#23548;?#19978;,央行近期针对利率并轨的问题谈及较多,足见这一改革的受重视程度?#22270;?#36843;性。央行货币政策司司长孙国峰近日就表示,中国的政策利?#35270;?#20854;他国家不太一样,别的国家通常是只有某一个政策利率,我国则是政策利率“体系”,包含短期(OMO)、中期(MLF)、利?#39318;?#24266;等。利率并轨的关键在于发挥央行政策利率的传导机制,不论是市场利率还是存贷款利率,都要与政策利率建立更紧密的联系,未来央行政策利率要发挥更多的作用。

      其次,所谓并轨,是指基准利率向市场利率靠拢并入,这就意味着央行未来不一定要公布基准利率。从当下纾困小微、民企融资难融资贵的环境看,贷款基准利率的并轨目前更为迫切,央行会采取措施积极推动,进一步发挥现有的贷款参考利?#35270;?#22830;行政策利率紧密联系,以保障并轨?#34892;蟯平?/p>

      “现有的参考性的利率指标也可以给银行存贷款定价提供辅助功能。例如,贷款基础利率(LPR)相当于贷款的参考利率,可以进一步发挥LPR的市场参考作用。当然,这一利率指标可以进一步优化,将LPR与政策利率进一步紧密联系起来,可以为市场提供更好的参考指标。”孙国峰强调。

      首提六大商业银行,全部金融机构加权平均存款准备金率约为11%

      本次报告设置了一个题为《当前金融机构的存款准备金率》专栏,专栏指出,目前金融机构存款准备金率的基准档次大体可分为三档,即大型商业银行为13.5%、?#34892;?#22411;商业银行为11.5%、县域农村金融机构为8%。大型商业银行包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行和邮政储蓄银行6家。?#34892;?#22411;商业银行主要包括股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、民营银行和外资银行。县域农村金融机构主要包括农村信用社、农村合作银行和村镇银行。

      值得注意的是,这是央行首次提出六家大型商业银行,邮储银行位列其中。在银保监会公布的最新银行金融机构法人名单中,邮储银行机构类型被列为“国有大型商业银行”,与工农中建交一?#25314;?#36825;也就意味着,国有大行至此扩围至六家,邮储银行也被外界称作“国有第六大银行”。另据?#31169;猓?#21435;年银保监会机构改革?#27493;?#37038;储银行监管部门由政策性银行部调整为大型银行部。

      专栏称,在基准档次的基础上,央行对金融机构还实施了普惠金融定向?#24213;?#25919;策和新增存款一定比例用于当地贷款?#21335;?#20851;考核政策,绝大部分金融机构?#38469;视?#20248;惠的存款准备金率,全部金融机构加权平均存款准备金率约为11%,具体来说:

      目前6家大型商业银行均至少达到普惠金融定向?#24213;?#31532;一?#24403;?#20934;,?#23548;?#25191;行存款准备金率为12%和13%;

      ?#34892;?#22411;商业银行?#23548;?#25191;行存款准备金率为10%、11%和11.5%;

      县域农村金融机构?#23548;?#25191;行存款准备金率为7%和8%;

      政策性银行执行7.5%的存款准备金率,财务公?#23613;?#37329;融租赁公司?#25512;?#36710;金融公司执行6%的存款准备金率。

    关键词:央行 货币
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