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    A股冲高回落 看基金经理最新观点

    来源:中投投资咨询网 2019-02-22 16:58中国投资咨询网 A-A+

      A股今日冲高回落,创业板指盘中涨幅一度超过3%。具体来看,沪指收盘下跌0.34%,收报2751.80点;深成指下跌0.26%,收报8451.71点;创业板指?#38505;?.30%,收报1412.54点。两市合计成交6187亿元,续创去年3月以来新高。北上资金净流入26.5亿元,为连续第17日净流入。

      ?#26434;?#21518;市走势,基金经理们纷纷发表自己的看法:

      荀玉根:市场反转需要啥信号?跟踪五大领先指标

      核心结论:①以史为鉴,政策?#36164;?#22330;底?#23548;?#24213;?#26469;?#20986;现,本?#20013;?#24773;18年10月19日2449点政策底已出现,19年1月4日2440点是否为市场底待确认。②基本面领先指标有五个:社融存量/贷款余额同比、PMI/PMI新订单、基建投资累计同比、商品房销售面积累计同比、汽车销量累计同比。05、08、12、14-16年股指见?#36164;保?#19977;个及以上领先指标企稳。③目前只有社融回升,继续跟踪其他基本面领先指标。即便由于外资配置导致市场底提前出现,最乐观也处于牛市初期,进二退一,未来有更确定的?#20063;?#22238;撤配置机会。

      上证综指自1月4日2440点反弹以来已涨11.8%,市场走势强劲,投资者不禁疑惑,这?#20013;?#24773;定性为反弹还是反转呢?前期报告《借鉴历史:政策底》市场底》?#23548;?#24213;-20181028》中曾分析过,历史大底?#24049;?#22797;杂,政策底领先市场底领先?#23548;?#24213;。这次政策底已出现,市场底部?#38382;?#30830;认,行情反转需要哪些信号,这些问题都是本文的研究重点。

      1:以史为鉴,政策?#36164;?#22330;底?#23548;?#24213;?#26469;?#20986;现

      历史大底?#24049;?#22797;杂,政策底领先市场底领先?#23548;?#24213;。1990年A股经历五轮牛熊周期,回顾前?#22797;问?#22330;大底,除了2008年略偏V型,其他几次都是反复震荡筑底。早在前期报告《借鉴历史:政策底》市场底》?#23548;?#24213;-20181028》中我们曾分析过,市场真正的大底比较复杂,回顾05年以来,从时间上看政策底、市场底、?#23548;?#24213;?#26469;?#20986;现的特征非常明显。05年1月财政部决定将证券交易印花税税?#35270;?‰调整为1‰,05年2月1日上证综指1187点即为政策底,市场由此小幅反弹后回落,05年4月29日证监会启动股权分置改革,上市企业非流通股东支付一定对价给流通股东,以取得股票的流通权,这一举措消除流通与非流通股的长期制度差异,强化对上市公司约束机制。随后市场底出现,05年6月6日上证综指触底998点,A股开启了05/6-07/10新一轮牛?#23567;?/p>

      2:A股市场底的确认信号:领先指标企稳

      回顾历?#38382;?#22330;大底,都是政策底领先市场底领先?#23548;?#24213;,那?#35789;?#22330;底如何确认呢?参考历史经验,05、08、14年牛市启动前和12、16年大反弹前均伴随部分领先指标率先企稳,总计有5大类:第一,社融存量同比/贷款余额同比,社融/贷款对货币政策变化非常敏感,与流动性密切相关;第二,PMI/PMI新订单,PMI是具代表性的景气指数,反映企?#23548;?#23545;制造业的信心;第三,基建投资累计同比,为对冲经济下行压力管理层常采取积极的财政政策,从而扩大基建投资规模;第?#27169;?#21830;品房销售面积累计同比,地产是代表性的早周期行业,当经济企稳时地产销量往往快速回暖;第五,汽车销量累计同比,汽车也是早周期行业,当经济企稳时终端需求回暖带动汽车销?#31185;?#31283;。(股市荀策)

      国金基金:基本面预期开始为市场注入信心

      年初以来,股市各个板块均有较大涨幅。具体来看,今年监管政策逐步转暖,科创板也即将推出,国内悲观情绪有所缓和。叠加美联储转鸽使得全球风险偏好抬升,大量外资迅速涌入A股,我们认为这是本周之前股市快速?#38505;?#30340;主要原因。而上周五超预期的社融数据和信贷数据公布之后,市场普遍预期实体经济和企业盈利将在年中或三季度企稳,基本面预期开始为市场注入信心。

      1月超预期的社融数据尽管?#26800;?#26041;债提前发行的错位影响,但也有其它积极信号:比如中长期贷款占比有所上升,非标萎缩的压力变小。值得注意的是旧口径社融存量增速已出现17个月以来的首次回升,其趋势信号比?#29616;?#35201;。基于货币信用组合,我们判断宏观组合条件从去年八月以来的“宽货币稳信用”象限进入了“宽货币宽信用”象限,在此组合条件下,债市进入牛尾震荡,股市进入牛?#26800;?#27010;率较大。宽信用向实体经济传导需要时间,预期年中或三季度实体经济与企业盈利将见底回升,二三季度将是传导效果的观察窗口。期间市场大概率不会再创新低,如?#26800;?#25972;机会,应积极把握。

      可能的不利因素:一是美国经济数据大幅弱于预期,全球经济进一步放缓,将对全球风险资产造成较大的负面影响;二是中小创大规模的减?#20013;?#27714;、商誉减值冲击以及科创板推出后对主板的影响值得关注。(国金基金)

      广州万隆:A股后市仍然大有可为

      广州万隆认为,东方通信已经成为一个话题股,对市场人气的提升作用不可小窥。在妖股的影响下,题材股?#21335;?#35937;空间已经被打开,再加上今年监管层?#26434;?#24066;场炒作的放松,主力资金做多题材股的阻力也会变小,预计游资会抓住这个难得的时间窗口发力做多题材股。?#20132;?#36880;渐临近,粤港澳和一号文件消息刺激了相关个股涨停,意味着?#20132;?#21069;后将有新题材爆发。

      操作上,目前确有一种难以下手的感觉。?#36824;?#26159;蓝筹股还是题材股,?#23478;?#31449;在短线高位,追高风险不小。但是一类股的机会窗口却悄然打开,那就是补涨类个股。大盘已经?#38505;?#20102;300个点,但?#26434;?#19981;少股票涨幅?#31995;停?#22914;我们上午提到的晨鸣纸业,近期没有任?#26410;?#21270;剂,但每?#20013;?#24773;都少不了它,今日明显就补涨了。总结这些补涨类个股,有三个明显的特点:第一,在各自行业里的地位都不错,甚至是龙头;第二,公司历年来的?#23548;?#38750;常不错;第三,由于行业原因,所处板块较难遇到催化剂,如造纸业、部分化工细?#20013;?#19994;、建材业等?#21462;?#22312;市场主线普遍已经在短期高位的时候,这些涨幅滞后板块,虽然身处略显冷门的行业,但吸引力却大增。(广州万隆)

      建信基金:宏观基本面有支?#29275;?#20538;?#26032;?#29275;震荡行情不改

      2018年,我国债券市场发生?#31169;?#22823;的变化。外部环?#25104;希?#32654;联储加息步伐依旧,外围扰动因素?#20013;?#21457;?#20572;?#24066;场方面,在国内外错综复杂的经济环境下,政府在继续稳步推进金融严监管和去杠杆的同?#20445;?#36135;币政策基调也更加灵活?#35782;齲?#20026;了?#33322;?#31038;融增速下降和违约风险暴露,资管新规等也出台了补充意见,在流动性宽松和信用风险缓释的背景下,债券价格呈现?#38505;?#36235;势。

      展望未来,长期限利?#25910;?#30340;投资机会仍然存在,信用债?#20048;?#19981;断修复,资产证券化市场蓬勃发展,固定收益投资有望迎来更大的发展。

      宏观基本面有支撑

      数据显示,2018年上半年国内生产总值?#23548;?#21516;比增长6.7%,相比2017年全年降低0.2个百分点。在国内经济转型升级的过程中,增速逐渐下台阶,这?#26434;?#31283;健的固收投资起到明显支撑作用。

      2018年在金融严监管?#36739;?#19979;,货币政策开始出现边?#26102;?#21270;。短端利率大幅回落,流动性溢价显著?#39038;酰?#38134;行之前倒?#19994;?#36164;产与负债利差重新由负转正,从而打开了整条收益?#26159;?#32447;?#21335;?#38477;空间,带动收益?#26159;?#32447;呈现明显的牛?#24615;?#38497;特征。长久期的国债、政策性金融债价格出现显著?#38505;牽?#21033;?#25910;?#24066;场呈现牛?#34892;?#24773;。

      2018年以来,债券市场信用风险?#24405;?#22810;发,上半年涉及信用风险的债券面?#24213;?#39069;达253.01亿元,同比增长47.13%。受信用风险?#24405;?#20914;击影响,市场风险偏好下降,信用债呈现?#20048;?#37325;塑的特点。

      机构行为规范化

      从投资策略看,银行理财传统“左手资金、右手资产”的模式式微,跨期分散风险获取收益的方式受阻。未来银行理财对标准化资产、资产支持证券(ABS)、债转股、股权、量化等多层次产品的配置需求将?#20013;?#25552;升。

      2018年中小银行开始重新定位资管和委外业务的发展重点,?#26434;?#26242;不具备主动管理能力的银行,在明确投资目标和约束的基础上,着重构建合理的投资?#23548;?#35780;估体系,筛选优质资管机构。而?#26434;?#20855;有一定资管能力的银行,将逐步建立大类资产的投资框架,构建FOF或MOM组合,实现风险收益目标。(中国证券报)

    关键词:A股
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